Cavallo propone eliminar el cepo y emitir pesos para juntar reservas antes de 2027

Domingo Cavallo volvió a meterse en el debate económico con una propuesta que mezcla dos ideas que suelen chocar: sacar el cepo cambiario por completo y, al mismo tiempo, emitir pesos para que el Estado junte dólares. El ex ministro de Economía plantea que, a lo largo de doce meses, el Banco Central ponga como piso la compra de US$15.000 millones, con un cronograma diario que se anuncie con anticipación, como resguardo frente a los riesgos económicos y políticos que ve venir para 2027.

La propuesta apareció en una columna que Cavallo publicó en su blog, según recogió La Nación, donde el economista sostiene que el temor a que esas compras disparen la inflación no debería frenar la construcción de ese colchón. Según su lectura, la discusión pública argentina está mirando para el lado equivocado: se concentra en si el boom exportador alcanza o si el consumo y la inversión siguen flojos, cuando el verdadero riesgo está afuera, en lo que puede pasar hasta las elecciones del año próximo.

Ahí identifica dos frentes externos que le preocupan: una eventual crisis fiscal y financiera en Estados Unidos y Europa, y una devaluación del real que venga de la mano de una recesión en Brasil, agravada por la agresividad exportadora de China sobre la industria argentina. Combinado con cómo viene la interna electoral local, advierte, ese cóctel puede generar "un clima de crisis" que el optimismo inversor ligado al RIGI no alcance a contener.

Para el economista, seguir con las restricciones cambiarias a las empresas y con el Central metiendo la mano en el dólar comercial agrava justamente ese problema: le cuesta más juntar reservas y mantiene altos tanto el riesgo país como las tasas en pesos.

La propuesta distingue dos tipos de compra de dólares que a veces se confunden. Una cosa es que el Tesoro consiga las divisas que necesita para pagar deuda —con recursos fiscales o tomando crédito nuevo—, y otra muy distinta es que el Central compre dólares para engrosar sus propias reservas. "En un momento como este, que el BCRA compre dólares con emisión para luego entregárselos al Tesoro sería un error, pero no acumular reservas por temor al aumento de la inflación puede resultar un error más grave", escribió.

A esa lógica le suma otro argumento: adelantarse a una crisis cambiaria le parece más peligroso que el impacto inflacionario de emitir para comprar reservas, sobre todo si el Gobierno explica bien por qué lo hace. La otra pata de su plan es estirar a todas las empresas los beneficios cambiarios que hoy sólo tiene el RIGI: no las ventajas impositivas, que no se pueden generalizar de un día para el otro, pero sí las facilidades para manejar divisas y pagar al exterior.

El esquema completo, dice Cavallo, pasa por borrar el cepo y dejar que el mercado cambiario funcione libre, con el Central comprando reservas primero y, ya con "poder de fuego" de sobra, saliendo a calmar al mercado cuando haya sacudones externos pasajeros. Esa combinación, calcula, terminaría bajando las tasas en pesos y en dólares, el riesgo país, y abriría más crédito bancario.

El otro punto que marcó es la relación con Brasil, que según él podría caer en una estanflación —la economía estancada y los precios subiendo igual— arrastrada por sus propios problemas fiscales y políticos, con la tentación de acercarse más a los BRICS. "Sería un crimen que, por diferencias ideológicas, la cooperación y el comercio entre Argentina y Brasil se transformen en antagonismo y trabas políticas y comerciales", sostuvo.

Cavallo respaldó el rumbo general de Javier Milei hacia una economía más abierta, pero avisó que una secuencia de reformas mal armada y la falta de acuerdos pueden generar malestar social y poner en riesgo esa continuidad, incluso con un traspié electoral en 2027 si el oficialismo no revisa su política económica y exterior. "Hay cambios que se pueden producir sin arriesgar los logros en materia de reducción de la inflación", cerró.