El Banco Central apura la compra de dólares en octubre, pero las reservas netas no se mueven

El Banco Central aceleró en octubre el ritmo de compra de dólares, después del paso de una misión del Fondo Monetario Internacional por el país. Pero ese cambio no se nota en las reservas netas, la cifra que de verdad le importa al organismo: ahí el Gobierno tiene una meta que cumplir antes de que termine el año, y el problema no es cuánto compra la entidad sino de dónde saca los pesos para hacerlo.

La aceleración llama la atención porque venía de varios meses flojos. El BCRA, que conduce Santiago Bausili, compró USD 2.162 millones en julio, apenas USD 768 millones en agosto y USD 473 millones en septiembre. En lo que va de octubre ya lleva más de USD 1.200 millones, más del doble de todo el mes anterior.

El salto, sin embargo, no empuja las reservas netas: según la consultora Eco Go, acumulaban USD 8.800 millones al 16 de octubre, bastante menos que los más de USD 15.000 millones que el BCRA compró desde que empezó el año. "Sin acceso al mercado de dólares desde mediados de agosto, la compra de dólares del BCRA dejó de verse reflejada en un aumento en las reservas netas", señalaron en esa consultora, que conduce Marina Dal Poggetto: la clave está en que el Tesoro dejó de poder salir a buscar pesos en el mercado de capitales local, como preveía el programa financiero.

Esa falta de acceso tiene nombre propio: el AO29. A mediados de agosto, el equipo que lidera el ministro de Economía Luis Caputo suspendió las colocaciones de ese bono, el Bonar 2029, para no convalidar tasas en alza. La medida dejó pendientes unos USD 2.000 millones que el Tesoro necesitaba conseguir este año, de los cuales USD 800 millones estaban pensados para completar el excedente de caja de 2026. "Si no lo hacemos, no hay problema", minimizó una fuente del equipo económico, que ligó la decisión a si bajan las tasas y se puede retomar la colocación del bono.

El BCRA ya cumplió la meta de compra bruta de reservas de este año, fijada en USD 10.000 millones con el FMI. La que todavía está en juego es la de reservas netas, que a fin de año tienen que ubicarse en -4.100 millones de dólares: al 16 de octubre estaban en -3.974 millones, muy cerca del objetivo. Lo que falta definir es si el Tesoro necesitará apoyarse en la entidad para afrontar vencimientos en moneda extranjera en los últimos dos meses del año, y si llega el desembolso de USD 1.000 millones de la tercera revisión del acuerdo, todavía sin aprobar pese a que la misión ya terminó y Caputo se reunió con la titular del FMI, Kristalina Georgieva, en Bangkok.

La herramienta del dólar futuro, otro de los frentes con los que el Gobierno dice contar para contener una eventual corrida cambiaria, muestra la misma lógica de guardar pólvora: el Banco Central llevó esa posición a casi cero de cara a 2027 después de haberla usado a fondo antes de las legislativas de 2025.