El Banco Central llevó a casi cero su posición en dólar futuro de cara a 2027

El Banco Central achicó a USD 42 millones su posición vendida en contratos de dólar futuro al 30 de septiembre, según los propios datos de la entidad. Es una baja de USD 236 millones en un solo mes y deja a esa herramienta prácticamente desactivada, un año después de haber llegado a casi USD 6.900 millones.

El dólar futuro es uno de los cuatro frentes con los que el Gobierno dice contar para contener una corrida cambiaria el año próximo. El propio Javier Milei habló de esa estrategia a comienzos de octubre, durante la Argentina Week de París, cuando aseguró que el país está "bien armado" ante lo que llamó intentos "desestabilizadores". Según el cálculo oficial, a esa cuenta se suman otros USD 20.000 millones en compras de reservas, USD 20.000 millones del swap con Estados Unidos y USD 20.000 millones del acuerdo con China.

Un contrato de dólar futuro fija hoy el precio de la divisa para una fecha posterior, sin que se muevan dólares físicos: llegado el vencimiento, se paga en pesos la diferencia entre el valor pactado y la cotización real. Cuando el Banco Central vende esos contratos toma la posición contraria a la de quien busca cubrirse de una devaluación, lo que le permite calmar la demanda sin desprenderse de reservas, aunque sí lo expone a pagar la diferencia si el tipo de cambio sube.

La herramienta se usó a fondo antes de las elecciones legislativas de octubre de 2025, cuando la posición vendida llegó a USD 6.875 millones en pleno pico de dolarización. Con el triunfo oficialista en esos comicios, la demanda de cobertura empezó a bajar y los contratos se dejaron vencer sin renovarlos: a fin de agosto ya estaban por debajo de los USD 300 millones, y ahora quedan apenas en 42 millones.

Para Martín de la Fuente, analista de Bavsa, el dato muestra que la entidad "cuenta con capacidad para mitigar presión en el FX vía futuros" de cara a las elecciones de 2027. Entre lo que ya usó en BYMA y en A3 Mercados, calcula que el margen disponible rondaría los USD 15.000 millones. Otros economistas discuten esa cifra: la consultora EcoGo sostiene que el tope acordado con el FMI para intervenir en el mercado de futuros es de USD 9.000 millones, y el economista Federico Vacalebre estima que la munición real disponible es menos de la mitad de los USD 75.000 millones que el Gobierno dice tener.

La cobertura cambiaria, de todos modos, no desapareció: según datos citados por Infobae, buena parte de esa demanda se trasladó a los bonos "dollar linked", atados a la evolución del dólar oficial, que hoy explican la mayor parte de la exposición total. Para el economista Diego Piccardo, de la Fundación Libertad y Progreso, hablar de un poder de fuego de USD 75.000 millones "parece exagerado", aunque reconoce que el Gobierno viene acumulando reservas y achicando su posición en futuros desde hace meses.